不敗教主陳重銘分析，00934一年換股2次，可以將具成長性的電子股和穩定配息的價值股都納入。

圖文／鏡週刊

00934（中信成長高股息）公布首次配息0.33元，換算年化配息率衝破19%，搶奪市場眼光；不敗教主投資達人陳重銘認為，00934一年2次彈性換股是關鍵。

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「高股息ETF基本殖利率已經定錨在10%。」投資達人、不敗教主陳重銘說，去年申購100張的00934，讓他賺到價差和息收，以7月3日收盤價20.42元換算當期殖利率為1.6%、年化配息率逾19%，「創下史上最高的配息率是意料中的結果。」他說。

陳重銘分析，00934最大優勢是彈性調整成分股，「每年調整2次，4月除權息旺季把重點放在累積股息，9月調整時就搶攻資本利得。」00934將成分股分為高股息、品質穩定和成長3大類，4月配比為50%、30%和20%，到了9月配比會調整為20%、30%和50%，「我就是看好這樣的選股邏輯，所以申購100張。」

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檢視00934的追蹤指數過去一年殖利率約7.1%，而4月首次換股的週轉率約35%，換股過程有實現資本利得，是收益主要來源之一。中信成長高股息經理人張圭慧表示，每次的收益分配，都會依照評價日的規模來調整。

事實上，成長股和價值股看似是天秤的兩端，但張圭慧認為仍有機會取得平衡，「就像一個隊伍，在不同的時間點稍微變化隊型。」她指出，掌握股市的交易節奏，是00934的核心概念，「第4季通常能抓出公司全年的營運狀況，而財報亮眼的公司通常在第一季會出現作夢行情，是最有超額報酬的時間點。」

回到挑選成分股的重點，張圭慧強調，有賺錢才能配息，也才有成長性，股東權益報酬率（ROE）和營收的成長都要達標，才有永續配息的能力。而4月首次換股，金融股比重被拉升，高殖利率銀行股包括遠東銀和京城銀都被納入，「現在是高利差的環境，在景氣回升下，預期今年金融股能穩健成長。」

陳重銘則提醒，「第一次配息沒有平準金，要到第2次、也就是8月才會納入，要小心首次除息前會大幅溢價，超過3%就不要追高了。」另外他也說，投資人需用更長的時間觀察配息穩定度和溢價問題。而之後納入平準金，配發順序也會跟著改變，張圭慧表示，依照配發的順序是現金股利、利息收入、資本利得，最後才是平準金。

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